“外嫁”陕西国资 乾景园林缘何暴跌？

公司报道：

不仅不涨，反而暴跌！火爆的国资股权转让题材硬是让乾景园林给玩坏了。

11月25日，乾景园林发布公告称，公司共同实际控制人杨静、回全福以及一致行动人五八投资与陕西水务签署了《股份转让协议》，转让方签署了《表决权放弃承诺函》。陕西水务将通过受让股权和表决权的方式，成为乾景园林控股股东，陕西省国资委将变更为公司实际控制人。

公告当天，乾景园林开盘时有近10万手买单将股价封死在涨停价5.95元，但仅仅维持一个小时，汹涌而至的卖单将涨停冲开，上午收盘时，股价涨幅5.73%。

下午两个小时的交易时段则波澜不惊，大部分时间均在3%以下运营，至收盘时，股价反而较上一个交易日跌去1分钱。

公告当日的换手率12.15%，成交3.53亿元，最终收于5.4元。乾景园林当天的股价表现可谓大失所望。

更令人匪夷所思的是，26日，乾景园林以5元价格、大幅低开7.3%开盘，1分钟内股价就被打到跌停，全天一直在跌停附近运行，股价最终收于跌停4.86元。至收盘时，有近200万股卖单，全天换手率7.29%，成交金额1.78亿元。

在乾景园林之前，11月以来多家民营上市公司引入国资。这些转让给国资的上市公司股价均有不俗表现，其平均涨幅30%。以英飞拓为例，公司在11月18日晚间披露了深圳国资即将入主的公告，英飞拓股价19、20日连续两日涨停，随后股价仍温和走高。更有麦克奥迪（300341），在公告将控制权转让给建银投资后，一口气收获了7个一字板。26日再度大涨7.24%，短短8个交易日股价翻倍。

缘何暴跌

乾景园林的暴跌让各方难以理解，上市公司和陕西水务集团更是一头雾水。是股转价格过低吗？是公告前股价暴涨透支了吗？是方案不被看好吗？是陕西水务集团实力不济吗？还是简单的资金行为？

乾景园林这次的股转的确不够简单粗暴，方案过于复杂，价格也未锁定。这恐怕是投资者难以理解的地方。

此次股权转让分三步进行。根据公告，陕西水务拟逐步受让杨静、回全福以及五八投资持有的乾景园林约1.5亿股股份，占公司总股本的29.99%。据介绍，股份转让将分步实施，本次转让方拟将其持有的公司股份6975.05万股、占公司股本13.95%的股份转让给陕西水务。同时，杨静、回全福不可撤销地放弃其直接及通过五八投资间接持有的公司1.7亿股的表决权，对应占公司总股本表决权数量的33.90%。

关于本次交易的定价机制，公告显示，2019年度、2020年度、2021年度标的股份相应协议签署日（基准日）前20个交易日公司股票交易均价或相应协议签署日前一交易日公司股票收盘价90%价格，取孰高者溢价15%。

按照孰高者溢价15%的原则，第一次股转的价格应该是5.87元。数据显示，至公告当日，乾景园林前20个交易日的平均股价为5.1元，公告前股价为5.41元，九折为4.87元，取高者5.1元，则对应股转价格为5.87元。

“乾景园林应该在本次公告中载明第一次股转的价格，以便于投资者理解”。有市场人士指出，“乾景园林此番公告中没有载明第一次转让价格实为‘失误’，其次也应该向投资者表明为何分三次股转的原因！”

有资深市场人士表示，通常的股权转让是一次性全部转让股权，转让价格也较市场价格溢价至少50%-100%等，这里面通常都包含了潜在的“壳费”。

乾景园林上市不到4年，不得不卖壳求生，这也是中国股市的一大“怪相”。应该说乾景园林还是一个不错的主板壳资源，市值仅25亿元。

今年起来，乾景园林股价表现较差，远远跑输大盘，股价一直在5元附近徘徊。至公告前，公司股价小幅上涨，其幅度不到10%。

尽管此次股转没有壳费，且第一批转让价格溢价不高，但未来两年的两次转让中应该会有相当溢价，是预期陕西水务集团入驻后能够带来协同效应和混改激励，大幅提升公司业绩，以期实现各方期待的“双赢”。

公司业绩越好，股价就会上涨，第二、三批股权转让价格相对较高，而国资也大幅增值，这就是双赢。因此，未来乾景园林各方都有做大做强的充足动力。

乾景园林实际控制人愿意放弃短期利益和壳费，应该是为了第二批、第三批转让价格更高一些，否则，实际控制人不会轻易放弃控股权。

应该说乾景园林此番找的新婆家——陕西水务集团颇具实力，公司注册资金50亿元。陕西水务集团有限公司官网资料显示，公司是2011年3月经陕西省人民政府批准成立的省属功能类国有独资企业，主要承担水利国有资产运营管理、大中型水利工程融资、建设和管理经营任务。

目前，陕西水务总资产235亿元，日供水能力87.57万吨，日污水处理能力7.77万吨，服务人口400余万人，形成了以供水为主体、以污水处理、水力发电为两翼，以水生态治理、水饮品供给、新能源开发为辅助、以水务科技、投融资管理为支撑的“一体两翼三辅助两支撑”的产业格局。

作为生态园林类上市公司，陕西水务进入能够给乾景园林带来资源和协同效应。公告表示，陕西水务将充分利用其资源优势，在生态建设、森林康养等方面为公司提供项目支持，在融资方面提供综合授信、担保等财务支持。本次转让有利于整合资源优势，改善上市公司经营质量。

待价而沽

上市三年多来，乾景园林一直尝试各种转型，但最终都铩羽而归。某种意义上，它就是作为一个壳资源存在。这也是最近几年不少民营上市公司举步维艰的真实写照。

在陕西水务之前，乾景园林还与中关村发展创业投资基金管理有限公司擦出火花。8月20日，乾景园林公告，公司与“中发展创投”签订《合作框架协议》，中发展创投拟战略入股乾景园林。同时，双方将在中关村国家自主创新示范区园区建设、大健康、大环保等方面开展战略合作。

根据协议，中发展创投或其关联方有意向通过受让公司控股股东、实际控制人股份或其他《证券法》规定的合法方式成为公司的战略投资人。同时，公司将充分利用在生态园林建设、景观设计、森林旅游领域的经营优势、品牌优势和上市公司资本平台优势，与中发展创投在中关村国家自主创新示范区园区建设、大健康、大环保等方面开展战略合作。

但不知何故，在两个多月的净值调查后，双方的股转无疾而终，取而代之的是“外嫁”陕西国资。

根据26日晚间的龙虎榜，当天出逃的资金主要为上海的游资，金额大概在3000万元左右。而买盘资金则比较分散，金额在1500万元左右。

市场人士指出，乾景园林的股价暴跌应该是游资的非理性行为，当然也不排除有人故意搅局。

短期的股价表现受到情绪和市场本身的影响，对于乾景园林来说，引入豪门陕西水务集团，必定会大大改善公司的基本面，提升公司的盈利水平，增加公司抗风险能力。再加上第一批股转价格5.87元的兜底，中长期持有乾景园林定能带来较高的投资收益。

（来源：财经金融报的财富号 2019-11-27 15:17） [点击查看原文]